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多年过去，曾在新冠疫情时期投资狂潮中声名大噪的“木头姐”伍德如今迎来一个颇为尴尬的里程碑。

由伍德掌舵的旗舰产品 ，ARKInnovationETF(ARKK.US)本月早些时候录得史上最长的连续下跌纪录
，连续10个交易日收跌 。拉长时间来看，在过去五年这一横跨疫情后期 、加息周期以及市场反弹的阶段里 ，ARKK累计跌幅超过50%
，而同期纳斯达克100指数却上涨了约80%，两者表现差距显著。

从更广义的“后疫情周期 ”观察 ，这种与主要基准指数之间的分化尤为突出
。曾追随伍德“颠覆式创新
”投资理念的投资者，押注电动车
、基因组学以及金融科技等领域
，在利率快速上行、市场对高估值成长股愈发挑剔的背景下，眼睁睁看着这些押注接连受挫。

ARKK的资产规模也随之大幅缩水 。2021年2月 ，在疫情刺激与流动性泛滥的高峰期
，该基金资产一度膨胀至约280亿美元；如今仅剩约60亿美元，较峰值缩水约80%
。今年以来 ，ARKK已下跌约9%
，并录得约1.2亿美元的资金净流出。

这些数字直观反映出市场风格轮动的速度之快，以及“追高”进入的投资者所承受的代价 。自基金成立之初便长期持有的投资者整体回报尚可 ，但资金流向数据揭示了另一面现实
，大量资金是在行情最火热 、估值最高时涌入的
。

ETF.com总裁兼研究主管DaveNadig指出：“主动管理者能在很长一段时间内持续‘踩准节奏’是极其罕见的。主动管理的数学结果往往是，普通投资者最终跑输市场 。 ”

外界常将ARKK与科技指数作比较 ，但其投资组合与传统科技指数存在显著差异
。ARKK在基因组学和数字资产等领域配置较高
，而这些板块在纳斯达克100中的权重并不大。伍德本人也反复强调“时间维度
”的重要性 。数据显示，过去三年ARKK年化回报率超过18% ，在晨星统计的中盘成长型基金中位列前8%；但若看五年期表现，则接近同类基金的末端
。不过在10年维度上
，ARKK年化回报仍超过17%，跻身前5%。

伍德在声明中表示 ，其投资流程并不受限于传统风格框架
，从长期结果来看，ARKK
、ARKQ和ARKW在各自完整历史区间内均位居晨星同类基金前十分之一 ，其中ARKQ和ARKW甚至处于最顶尖分位 。“只挑选较短时间段进行比较会扭曲全貌
，自成立以来的年化回报才是业内最公平的衡量标准。”

不过，晨星已给予伍德的投资策略负面评级 ，认为该基金在风险调整后的表现上可能跑输基准和多数同业
。尽管过去十年ARKK的回报领先于不少同类产品
，其波动率也大致高出一倍。

在宽松政策和财政刺激推动的牛市中，伍德高度集中的押注曾取得惊艳回报；但随着货币政策收紧、市场领涨力量收缩至少数超大型公司 ，这些同样的持仓开始成为拖累 。ARKK仍高度集中于依赖远期盈利预期的公司
，对融资成本上升尤为敏感，这也放大了净值波动
。其最大持仓之一特斯拉(TSLA.US)今年以来股价走低 ，TempusAI(TEM.US)和RokuInc(ROKU.US)等持股同样表现承压。

如果只看价格走势，仍不足以完整刻画投资者的真实体验 。自成立以来
，ARKK累计吸引了近120亿美元的净流入，但截至1月下旬 ，基金资产规模仅约62亿美元
，意味着投资者投入的资金中有约60亿美元已在市场波动中“蒸发 ”
。按这一指标衡量，ARKK成为美国约14万亿美元ETF市场中 ，资金流入与存量资产偏离度最大的产品之一
，凸显出明显的财富侵蚀。

伍德长期强调，ARKK的定位并非复制大盘指数 ，而是作为组合中的补充工具
，前提是投资者进行纪律性再平衡，上涨时减仓 、回撤时加仓 。对在高点买入并一路持有的投资者而言 ，这套机制确实按设计运行了
，只是伴随而来的，是远超多数人心理预期的波动
。

EricBalchunas表示：“尽管她的一些预测并未兑现 ，伍德始终非常坦率地说明ETF会投资什么，而且从未偏离这一方向。‘游客型’投资者已经离场
，留下的是真正的拥趸，这对她这种策略来说 ，或许反而是件好事 。”

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