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　　卓创资讯PP分析师 孟秋烨、相欣妍

　　【导语】节前来看 ，虽成本端支撑仍在
，但供需面转弱对于华南市场行情存一定利空影响，导致市场呈现偏弱震荡态势 。而节后归来 ，原料价格仍处高位
，成本端对华南PP行情形成拖底力量，同时节后首日期货盘面涨幅扩大 ，提振现货市场氛围，带动现货市场同步上涨
。

　　受成本 、供需多重因素扰动 2月市场弱震荡后回暖

　　2月上旬来看
，随着宏观情绪逐步降温，节前PP市场重回基本面主导 ，而随着检修装置的重启以及年底控库压力的加大
，持货商出货意愿仍在，此外工厂逐步进入春节假期 ，采购节奏明显放缓
，市场交投氛围转淡，但成本端底部支撑仍在 ，市场呈现偏弱震荡态势。据卓创资讯数据统计
，截至2月14日，华南地区拉丝均价收于6700元/吨 ，较1月底下跌1.18个百分点 。节后归来
，短期地缘风险扰动仍在，原料价格仍处高位 ，成本端对华南PP行情形成拖底力量，同时节后首日期货盘面涨幅扩大
，提振现货市场氛围，带动现货市场小幅回暖
。

　　检修装置回归加之去库压力加大供应端支撑不足

　　供应端来看 ，虽2026年以来暂无新增产能释放
，但2月份国内PP存量检修装置逐步减少，供应存增加预期 ，就华南地区而言
，2月上旬以来，虽区域内拉丝
、共聚类资源现货资源流通仍不宽松 ，区域内石化厂家资源也多数预售到2月底
，但随着区域内中化泉州双线、中景石化 、茂名石化2PP的相继开车，装置检修力度有所减弱 ，据卓创资讯数据统计
，截至春节前夕，华南区域内仅3套聚丙烯装置停车 ，涉及产能在75万吨左右，且据统计
，节前最后一周（2.6-2.12）产量环比增加5.07个百分点，供应呈稳步增加态势 ，且下游接盘氛围平淡
，持货方出货压力增大下，石化厂价有主动下调 ，因此顺价出货仍为重点
，对市场支撑力度有限。而节后首日，随着节中生产企业库存的惯性累积 ，持货商节后去库意愿有所增强
，但因部分企业节前预售充分，压力暂可控 ，综合来看
，短期供应端对市场支撑不足 。

　　下游订单及开工转淡 需求端支撑由强转弱

　　2月份，下游需求端对市场支撑力度由强转弱。月初华南BOPP、CPP等下游终端工厂开工及订单仍较维持在较为稳定水平 ，刚需入市采购对PP市场仍存一定支撑
。据卓创资讯数据统计，2月第一周（2.2-2.6）PP主要下游领域塑编开工负荷率在45%
，注塑行业开工负荷率在46%，BOPP开工负荷率在62% ，开工负荷率较1月整体变动不大。随后伴随下游终端陆续进入假期
，交投基本趋于停滞，下游开工也明显下滑 ，第二周（2.9-2.13）塑编开工负荷率在28%
，注塑行业开工负荷率在28%，BOPP开工负荷率在56% ，市场支撑由此转弱 。节后归来
，下游工厂原料库存及成品库存仍较为充沛，复工入市偏缓 ，整体采购节奏偏谨慎
，限制后续市场涨幅
。

　　原油
、丙烷价格上涨 成本支撑偏强

　　原油和丙烷价格均有上涨，使得2月PP 成本端支撑显著增强。国际油价受地缘风险带动走高 ，直接抬升油制 PP成本，夯实华南区域油制装置的价格底线；同时沙特 CP 丙烷 2 月上调落地
，外盘丙烷到岸成本走高，PDH 工艺成本压力加大 ，对华南 PDH 制 PP 形成刚性成本支撑 。截至2月12日
，油制PP成本在7201元/吨，较月初上涨3.15% ，PDH制PP成本在7746元/吨
，较月初上涨3.47%
。节后来看，双重原料价格仍处高位形成共振 ，推动 PP 整体成本中枢上移
，即便下游复工节奏偏缓，成本端也将成为当前华南 PP行情的托底力量。

　　综上来看 ，2月成本端对PP市场构成底部支撑 。但是节前供需面走弱
，华南市场重心偏弱震荡
。节中宏观面有新消息发酵提振市场信心，加之原料成本端对市场仍有支撑 ，节后首日期货盘面小幅探涨提振市场心态，从而带动现货市场价格小幅回暖。

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